化肥缺貨將延續(xù)到2023年！

世界化肥生產(chǎn)巨頭近期紛紛警告，供應(yīng)中斷導(dǎo)致化肥市場陷入混亂的趨勢，可能會(huì)延續(xù)到2022年以后。而為保住“糧食”飯碗，多國目前正在積極采取行動(dòng)，爭取足夠的化肥供應(yīng)來保障國內(nèi)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)。

委內(nèi)瑞拉面臨化肥短缺農(nóng)民頭疼不已

世界最大的鉀肥生產(chǎn)商——加拿大化肥巨頭Nutrien警告稱，供應(yīng)中斷導(dǎo)致化肥市場陷入混亂的趨勢，可能會(huì)持續(xù)到2022年以后。Nutrien預(yù)計(jì)2022年全球鉀肥出貨量將下降至6000萬噸至6500萬噸之間。

Nutrien首席執(zhí)行官肯·塞茨（Ken Seitz）表示，西方對俄羅斯和白俄羅斯的制裁有可能產(chǎn)生更持久的影響，因?yàn)橹亟ㄔ摰貐^(qū)的化肥出口能力需要時(shí)間，而且買家會(huì)尋找其他供應(yīng)來源。Nutrien目前正在研究加速鉀肥生產(chǎn)的潛力。Seitz補(bǔ)充說，公司今年鉀肥產(chǎn)量將增加約100萬噸，總量達(dá)到1500萬噸，其中大部分新增產(chǎn)量將在下半年進(jìn)行。

據(jù)悉，俄羅斯和白俄羅斯約占全球鉀肥產(chǎn)量和出口量的40%。由于俄烏沖突，西方對俄羅斯和白俄羅斯進(jìn)行制裁，主要產(chǎn)區(qū)的化肥供給被阻斷。

另一家美國化肥巨頭還預(yù)計(jì)，在可預(yù)見的未來，鉀肥市場供應(yīng)將持續(xù)吃緊。其首席執(zhí)行官約克·奧魯克（Joc O’Rourke）表示：“也許這將是一個(gè)兩年的問題，即使到那時(shí)，缺口也需要兩年到四年才能趕上。”

氮肥庫存非常緊張！

5月4日，美國最大的氮肥生產(chǎn)商CF工業(yè)（CF Industries Holdings Inc.）表示，在可預(yù)見的未來，全球氮肥市場將保持強(qiáng)勁態(tài)勢，需求旺盛，供應(yīng)緊張。

CF在其季度財(cái)報(bào)中指出，全球?qū)Φ男枨笕匀惶幱诟呶?，這種上升受到補(bǔ)充全球谷物庫存的支撐。全球谷物庫存與使用比率低，導(dǎo)致美國農(nóng)作物期貨價(jià)格攀升至十年來的最高水平。CF認(rèn)為這有助于鼓勵(lì)農(nóng)民在未來幾周內(nèi)進(jìn)行增加施肥，而不是減少養(yǎng)分投入。

CF表示，從庫存來看，全球氮庫存仍然非常緊張，盡管低成本地區(qū)的生產(chǎn)商似乎在高速運(yùn)轉(zhuǎn)，但受歐洲和亞洲的出口限制等因素影響，全球供應(yīng)量仍然有限。

此外，歐洲和亞洲與低成本地區(qū)相比，能源價(jià)差仍然顯著，這使得全球氮成本曲線變陡，并增加了低成本的北美生產(chǎn)商的套利機(jī)會(huì)。

全球肥料高漲至少還要持續(xù)1-2年

糧價(jià)高企+庫存低位，農(nóng)化大周期下化肥高景氣有望持續(xù)。國際糧油庫銷比創(chuàng)十五年來新低，供給緊張+通脹推動(dòng)下，糧價(jià)易漲難跌。需求端，糧價(jià)維持高位將驅(qū)動(dòng)化肥行業(yè)需求提升，據(jù)Mosaic預(yù)測2022年我國磷肥需求增長幅度將在3.5%至6.4%之間。供給端，中長期來看，磷化工供給側(cè)改革持續(xù)深入，強(qiáng)資源屬性逐漸顯現(xiàn)。短期來看，全球及國內(nèi)磷肥庫存處于低位，同時(shí)俄烏沖突將進(jìn)一步加劇全球化肥供給短缺，我們認(rèn)為此波農(nóng)化大周期下化肥的高景氣有望至少持續(xù)1-2年，化肥的高利潤空間將奠定磷化工企業(yè)的業(yè)績基礎(chǔ)。

化肥出口受限，行業(yè)景氣或隨出口限制放松得到延續(xù)。受糧價(jià)高位、原材料價(jià)格支撐和下游需求拉動(dòng)，當(dāng)前化肥價(jià)格堅(jiān)挺，且我們有望在春耕旺季來臨之際迎來價(jià)格再度上行。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，當(dāng)前國內(nèi)磷酸一銨市場周均價(jià)(58%粉狀，華東地區(qū))4120元/噸，環(huán)比+6.5%，同比+50.9%；尿素市場周均價(jià)(山東地區(qū))2992元/噸，環(huán)比+2.7%，同比+39.1%；氯化鉀市場周均價(jià)(60%粉狀，青海地區(qū))4667元/噸，環(huán)比-2.2%，同比+128%。同時(shí)，出口禁令帶來的國際磷肥價(jià)格與國內(nèi)價(jià)格形成3500元/噸以上的較大價(jià)差，市場預(yù)期國家可能在春耕之后放開化肥的出口限制。隨著海外需求旺季即將來臨，更強(qiáng)的漲價(jià)預(yù)期下化肥的高景氣有望延續(xù)。

磷酸鐵2022年供應(yīng)缺口猶存。當(dāng)前國內(nèi)磷酸鐵總產(chǎn)能為64.5萬噸，磷酸鐵鋰總產(chǎn)能為77.6萬噸，磷酸鐵處于供不應(yīng)求狀態(tài)。從擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃看，磷化工企業(yè)為未來磷酸鐵擴(kuò)產(chǎn)的主力，占到總擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃的55%；從擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏看，預(yù)計(jì)2022年全年磷酸鐵仍將處于供需錯(cuò)配的狀態(tài)，而供需緊平衡的狀態(tài)預(yù)計(jì)將維持至2023年年中；從實(shí)際進(jìn)度看，磷酸鐵的擴(kuò)產(chǎn)將受到環(huán)評、能評、工藝等各項(xiàng)限制，同時(shí)下游產(chǎn)品驗(yàn)證周期可能導(dǎo)致產(chǎn)能釋放低于預(yù)期。因此我們看好供需錯(cuò)配格局下化肥景氣的延續(xù)。

中長期磷化工資源屬性凸顯，供給側(cè)改革持續(xù)優(yōu)化行業(yè)競爭格局。當(dāng)前國內(nèi)磷礦石資源面臨短缺壓力，同時(shí)隨著碳中和、能耗雙控、產(chǎn)能指標(biāo)等各種供給端控制措施的聯(lián)合限制，我們將看到一些資源稟賦布局領(lǐng)先的企業(yè)將展現(xiàn)出更強(qiáng)的競爭力。行業(yè)利潤更加偏向上游的同時(shí)，行業(yè)競爭格局也將得到持續(xù)優(yōu)化。目前磷化工的頭部企業(yè)基本已完成上游資源的整合，產(chǎn)業(yè)鏈一體化完善，具備充足的資源、成本、能耗指標(biāo)等優(yōu)勢。