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近期硫磺市場走勢分析


一、今年國內外硫磺價格走勢
今年以來,國內外硫磺市場震蕩上揚后大幅下行。前期地區(qū)沖突導致國際化肥市場供應緊張,另外春季農業(yè)用肥需求增加,推動硫磺市場價格階梯式大幅上揚,并于5月底漲至十年來的最高位,其中中國固體CFR價格上漲73%,山東市場固體與液體硫磺價格上漲幅度均超過100%。
此后經過20天左右高位整理,6月中旬國際市場率先回落,國內市場跟隨緩慢下行。進入7月國內外硫磺市場開始加速下跌,紛紛上演高臺跳水走勢,至7月29日短短一個半月的時間,不僅把上半年的漲幅全部吞沒,而且收盤遠低于年初的價格,可以說一月回到了解放前,如表1和圖1所示。

表1 2022年國內外硫磺市場價格變化 單位:元/噸,外盤美元/噸


圖1 2022年硫磺市場內外盤價格走勢對比圖


二、近期硫磺價格大幅下跌成因分析
01 | 美聯儲連續(xù)大幅加息,全球經濟衰退預期增強,市場心態(tài)轉弱
為抑制通脹,6月份美聯儲將聯邦基金利率提高了75個基點,這是自1994年以來最大的一次加息,美元指數大幅上漲,并創(chuàng)出近20年來新高。7月份歐洲央行加息50個基點,為2011年以來首次加息,且美聯儲再度加息75個基點,導致市場對經濟衰退的憂慮增強。
受美元大幅升值以及需求轉弱影響,包括石油和天然氣在內的全球大宗商品價格震蕩下行,這一方面降低了下游石化企業(yè)的原料成本,另一方面也令市場心態(tài)受挫,下游石化產品價格普遍下滑。
02 | 煉廠開工率提升,疊加港口到船集中,市場供應充裕
今年以來國際原油價格大幅上行,帶動成品油價格連續(xù)上漲,煉油廠效益可觀,開工負荷高位,加之大慶石化、洛陽石化、魯清石化等煉廠使用高硫原油,硫磺產量大增。
裝置方面,6月份四川普光氣田(產能240 萬噸/年)、山東昌邑石化、遼寧遼河石化,7月份新疆克拉瑪依和甘肅慶陽石化裝置檢修陸續(xù)結束,恢復正常生產,國內硫磺供應顯著增加。
進口方面,6月份主要港口進口資源明顯增多,而下游企業(yè)回運減少,港口庫存呈增長態(tài)勢。硫磺進口月度數據對比如圖2所示。

圖2 硫磺進口月度數據對比圖

來源:隆眾資訊
03 | 下游化肥出口政策限制,檢修企業(yè)較多,需求大幅下滑
硫磺的主要下游是硫酸,而硫酸的主要下游是磷酸和磷肥(包括磷酸一銨和磷酸二銨),同時磷肥又參與復合肥的加工。
2021年10月11日,海關總署發(fā)布了《關于調整必須實施檢驗的進出口商品目錄的公告》,公告指出10月15日起海關總署將對化肥出口實行嚴格的法檢。今年二季度,關于化肥出口政策未有積極性的信號發(fā)布,出于對法檢時間和出口配額的擔憂,磷肥企業(yè)謹慎待市,開工整體下行。
進入7月份,用肥淡季來臨,化肥行業(yè)有多套裝置檢修,開工率及產能利用率繼續(xù)下降,至7月下旬,磷酸一銨產能利用率降至37.24%,磷酸二銨產能利用率降至35.62%,復合肥產能利用率降至25.5%。近期國內磷肥行業(yè)部分檢修裝置見表2。

表2 國內磷肥行業(yè)近期檢修裝置

 
化肥企業(yè)開工率大幅下降導致對原料硫酸的需求驟減,硫酸價格大幅下挫(見圖3),進而拖累上游原料硫磺價格。

圖3 今年以來國內硫酸價格趨勢圖


04 | 外盤價格大幅跳水,國內市場承壓明顯
6月16日中國固體硫磺港口價格率先回調,此后進入加速下跌模式,7月21日單日下跌192.5美元/噸,跌幅62.1%,至7月29累計跌幅達80%。受此影響,國內硫磺市場承壓明顯,大幅跟跌。
總之,在宏觀形勢轉弱、供應大幅增加、需求持續(xù)減少及外盤暴跌等利空因素共同作用之下,國內外硫磺市場大幅下挫,聯手上演了一場高臺跳水的大戲。
3、下半年硫磺市場展望
01 |宏觀面——
國際政治局勢依然動蕩,全球通脹高企,經濟下行壓力較大
地區(qū)沖突仍無緩和跡象,俄羅斯對歐天然氣供應趨緊,歐洲天然氣價格大幅反彈,支撐國內天然氣市場。全球通脹高企,后期美聯儲及歐洲央行仍有小幅加息的可能,美元繼續(xù)強勢運行。國際貨幣基金組織下調全球經濟增速預測,經濟衰退風險加劇。
國內多地仍有散發(fā)疫情出現,防控形勢不容樂觀。國內經濟下行壓力依然較大,政府出臺一系列保經濟、穩(wěn)增長舉措,但落地見效仍需時日。
02 |供應面——
國內裝置檢修較少,進口資源繼續(xù)入港,企業(yè)與港口庫存或繼續(xù)增長
下半年國內硫磺裝置檢修較少,僅中煤榆林、大連西太、華北石化、元壩氣田、川東北氣田五家企業(yè)有檢修計劃,行業(yè)開工維持高位,庫存壓力不減。隨著檢修企業(yè)陸續(xù)恢復,疊加四季度有三套新裝置計劃投產(見表3),國內供應有逐漸增加趨勢。

表3 下半年硫磺企業(yè)新增產能投產計劃

近期華東主要港口仍有進口資源入港,不過下游企業(yè)回運力度有所增強,港口庫存呈減少態(tài)勢。隨著日韓煉廠檢修季的結束,后期還有資源到港計劃,若下游企業(yè)回運力度不能繼續(xù)加大,未來全國港口庫存可能再次增長。
03 | 需求面——
出口依然受限,下游新增產能投放,秋季需求值得期待
下半年海關化肥出口法檢政策將繼續(xù)抑制國內化肥產品出口,對化肥行業(yè)的整體開工率仍將產生一定影響。
下半年硫磺下游制酸行業(yè)有6套新裝置計劃投產,合計產能300萬噸(見表4),加之近期硫磺價格大幅下跌,硫酸產業(yè)原料成本顯著下降,新裝置投產的積極性進一步提高。
目前磷酸二銨開工小幅提升,但下游化肥行業(yè)整體開工率依然處于低位。待秋季來臨,北方冬小麥種植將增加對化肥的需求,進而增加硫酸及硫磺的需求量。

表4 下半年下游硫磺制酸行業(yè)新增產能投產計劃表

綜合來看,下半年國際政治局勢依然動蕩,全球通脹高企,經濟下行壓力較大;國內硫磺市場供應充足,出口受限;待秋季來臨,下游需求將逐漸好轉。
硫磺市場繼續(xù)下跌空間不大,預計8月上旬低位整理為主,或有小幅反彈,中下旬下游開工逐步提升,硫磺市場將重拾希望,迎來上漲行情,但受供應及出口拖累,上漲幅度有限。
備注:個人觀點,僅供參考。文中部分數據和圖表參考隆眾資訊網。

作者:中石化齊魯分公司財務部 李敬民


時間:2022-08-06 來源:未知

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