今年以來，國內外硫磺市場震蕩上揚后大幅下行。前期地區(qū)沖突導致國際化肥市場供應緊張，另外春季農業(yè)用肥需求增加，推動硫磺市場價格階梯式大幅上揚，并于5月底漲至十年來的最高位，其中中國固體CFR價格上漲73%，山東市場固體與液體硫磺價格上漲幅度均超過100%。
此后經過20天左右高位整理，6月中旬國際市場率先回落，國內市場跟隨緩慢下行。進入7月國內外硫磺市場開始加速下跌，紛紛上演高臺跳水走勢，至7月29日短短一個半月的時間，不僅把上半年的漲幅全部吞沒，而且收盤遠低于年初的價格，可以說一月回到了解放前，如表1和圖1所示。
表1 2022年國內外硫磺市場價格變化 單位：元/噸，外盤美元/噸
圖1 2022年硫磺市場內外盤價格走勢對比圖
01 | 美聯儲連續(xù)大幅加息，全球經濟衰退預期增強，市場心態(tài)轉弱
為抑制通脹，6月份美聯儲將聯邦基金利率提高了75個基點，這是自1994年以來最大的一次加息，美元指數大幅上漲，并創(chuàng)出近20年來新高。7月份歐洲央行加息50個基點，為2011年以來首次加息，且美聯儲再度加息75個基點，導致市場對經濟衰退的憂慮增強。
受美元大幅升值以及需求轉弱影響，包括石油和天然氣在內的全球大宗商品價格震蕩下行，這一方面降低了下游石化企業(yè)的原料成本，另一方面也令市場心態(tài)受挫，下游石化產品價格普遍下滑。
02 | 煉廠開工率提升，疊加港口到船集中，市場供應充裕
今年以來國際原油價格大幅上行，帶動成品油價格連續(xù)上漲，煉油廠效益可觀，開工負荷高位，加之大慶石化、洛陽石化、魯清石化等煉廠使用高硫原油，硫磺產量大增。
裝置方面，6月份四川普光氣田（產能240 萬噸/年）、山東昌邑石化、遼寧遼河石化，7月份新疆克拉瑪依和甘肅慶陽石化裝置檢修陸續(xù)結束，恢復正常生產，國內硫磺供應顯著增加。
進口方面，6月份主要港口進口資源明顯增多，而下游企業(yè)回運減少，港口庫存呈增長態(tài)勢。硫磺進口月度數據對比如圖2所示。
圖2 硫磺進口月度數據對比圖
03 | 下游化肥出口政策限制，檢修企業(yè)較多，需求大幅下滑
硫磺的主要下游是硫酸，而硫酸的主要下游是磷酸和磷肥（包括磷酸一銨和磷酸二銨），同時磷肥又參與復合肥的加工。
2021年10月11日，海關總署發(fā)布了《關于調整必須實施檢驗的進出口商品目錄的公告》，公告指出10月15日起海關總署將對化肥出口實行嚴格的法檢。今年二季度，關于化肥出口政策未有積極性的信號發(fā)布，出于對法檢時間和出口配額的擔憂，磷肥企業(yè)謹慎待市，開工整體下行。
進入7月份，用肥淡季來臨，化肥行業(yè)有多套裝置檢修，開工率及產能利用率繼續(xù)下降，至7月下旬，磷酸一銨產能利用率降至37.24%，磷酸二銨產能利用率降至35.62%，復合肥產能利用率降至25.5%。近期國內磷肥行業(yè)部分檢修裝置見表2。
表2 國內磷肥行業(yè)近期檢修裝置
化肥企業(yè)開工率大幅下降導致對原料硫酸的需求驟減，硫酸價格大幅下挫（見圖3），進而拖累上游原料硫磺價格。
圖3 今年以來國內硫酸價格趨勢圖
6月16日中國固體硫磺港口價格率先回調，此后進入加速下跌模式，7月21日單日下跌192.5美元/噸，跌幅62.1%，至7月29累計跌幅達80%。受此影響，國內硫磺市場承壓明顯，大幅跟跌。
總之，在宏觀形勢轉弱、供應大幅增加、需求持續(xù)減少及外盤暴跌等利空因素共同作用之下，國內外硫磺市場大幅下挫，聯手上演了一場高臺跳水的大戲。
3、下半年硫磺市場展望
01 |宏觀面——
國際政治局勢依然動蕩，全球通脹高企，經濟下行壓力較大
地區(qū)沖突仍無緩和跡象，俄羅斯對歐天然氣供應趨緊，歐洲天然氣價格大幅反彈，支撐國內天然氣市場。全球通脹高企，后期美聯儲及歐洲央行仍有小幅加息的可能，美元繼續(xù)強勢運行。國際貨幣基金組織下調全球經濟增速預測，經濟衰退風險加劇。
國內多地仍有散發(fā)疫情出現，防控形勢不容樂觀。國內經濟下行壓力依然較大，政府出臺一系列保經濟、穩(wěn)增長舉措，但落地見效仍需時日。
02 |供應面——
國內裝置檢修較少，進口資源繼續(xù)入港，企業(yè)與港口庫存或繼續(xù)增長
下半年國內硫磺裝置檢修較少，僅中煤榆林、大連西太、華北石化、元壩氣田、川東北氣田五家企業(yè)有檢修計劃，行業(yè)開工維持高位，庫存壓力不減。隨著檢修企業(yè)陸續(xù)恢復，疊加四季度有三套新裝置計劃投產（見表3），國內供應有逐漸增加趨勢。
表3 下半年硫磺企業(yè)新增產能投產計劃
近期華東主要港口仍有進口資源入港，不過下游企業(yè)回運力度有所增強，港口庫存呈減少態(tài)勢。隨著日韓煉廠檢修季的結束，后期還有資源到港計劃，若下游企業(yè)回運力度不能繼續(xù)加大，未來全國港口庫存可能再次增長。
03 | 需求面——出口依然受限，下游新增產能投放，秋季需求值得期待
下半年海關化肥出口法檢政策將繼續(xù)抑制國內化肥產品出口，對化肥行業(yè)的整體開工率仍將產生一定影響。
下半年硫磺下游制酸行業(yè)有6套新裝置計劃投產，合計產能300萬噸（見表4），加之近期硫磺價格大幅下跌，硫酸產業(yè)原料成本顯著下降，新裝置投產的積極性進一步提高。
目前磷酸二銨開工小幅提升，但下游化肥行業(yè)整體開工率依然處于低位。待秋季來臨，北方冬小麥種植將增加對化肥的需求，進而增加硫酸及硫磺的需求量。
表4 下半年下游硫磺制酸行業(yè)新增產能投產計劃表
硫磺市場繼續(xù)下跌空間不大，預計8月上旬低位整理為主，或有小幅反彈，中下旬下游開工逐步提升，硫磺市場將重拾希望，迎來上漲行情，但受供應及出口拖累，上漲幅度有限。
備注：個人觀點，僅供參考。文中部分數據和圖表參考隆眾資訊網。
作者：中石化齊魯分公司財務部 李敬民
