上半年化肥行業(yè)運(yùn)行基本情況及分析

2018年上半年化肥市場呈現(xiàn)出產(chǎn)量下降、需求減少、出口平穩(wěn)、價(jià)格震蕩等特點(diǎn)。氮肥、磷肥去產(chǎn)能工作穩(wěn)步推進(jìn)，供需矛盾略有緩解，價(jià)格穩(wěn)中上揚(yáng)，行業(yè)景氣度提升。但環(huán)保督查常態(tài)化、政策性新老欠債集中顯現(xiàn)、種植結(jié)構(gòu)深度調(diào)整倒逼化肥產(chǎn)品結(jié)構(gòu)適應(yīng)性改變等問題效應(yīng)仍在擴(kuò)大。

對此，肥料行業(yè)可從以下方面著手轉(zhuǎn)型升級：去產(chǎn)能化，節(jié)能降耗，壓低成本；調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)品效率；加強(qiáng)農(nóng)業(yè)服務(wù)；借力“一帶一路”擴(kuò)大國際市場等。

市場“一漲一升三降”

一漲：價(jià)格 據(jù)中國農(nóng)資流通協(xié)會(huì)監(jiān)測，6月18日，中國化肥批發(fā)價(jià)格綜合指數(shù)為2183.22點(diǎn)，同比上漲264.31點(diǎn)，漲幅為13.77%；中國尿素批發(fā)價(jià)格指數(shù)為2001.24點(diǎn)，同比上漲18.13%；中國磷酸二銨批發(fā)價(jià)格指數(shù)為2817.15點(diǎn)，同比上漲6.21%；中國氯化鉀批發(fā)價(jià)格指數(shù)為2081.10點(diǎn)，同比上漲10.39%；中國復(fù)合肥零售價(jià)格指數(shù)為2455.35點(diǎn)，同比上漲8.26%。

一升：進(jìn)口量 2018年1-6月我國累計(jì)進(jìn)口化肥556萬噸，同比增長15%。其中，進(jìn)口量最大的是氯化鉀，累計(jì)進(jìn)口445萬噸，同比增長13.6%。其次是氮磷鉀三元復(fù)合肥，累計(jì)進(jìn)口73萬噸，同比增長29.4%。

三降：需求降、出口降、產(chǎn)量降 據(jù)行業(yè)統(tǒng)計(jì)，一季度我國化肥表觀消費(fèi)量1355.5萬噸，同比下降7%，其中氮肥788.3萬噸，同比下降8.1%；磷肥292.5萬噸，同比下降4.2%；鉀肥273.1萬噸，同比下降7%；據(jù)國家海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，1-6月我國累計(jì)出口化肥958萬噸，同比下降15.2%。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，上半年我國累計(jì)生產(chǎn)化肥2636.3萬噸（折純下同），同比下降6.5%。其中生產(chǎn)氮肥產(chǎn)量1847.2萬噸，同比下降7.3%；生產(chǎn)磷肥677.2萬噸，同比下降5.9%；生產(chǎn)鉀肥289.3萬噸，同比增長2.9%。

上市企業(yè)中報(bào)靚麗

2018年上半年，化肥上市公司業(yè)績優(yōu)異，連續(xù)2年盈利大幅增長。24家肥料上市公司歸屬上市股東凈利潤共計(jì)72.6億元，較去年同期增長83.7%。從虧損情況看，上半年虧損化肥上市企業(yè)數(shù)大幅減少，僅有河池化工、柳化分和鹽湖股份3家，去年5家，前年10家。

十三家氮肥上市企業(yè)實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤共計(jì)59.9億元，比去年同期增長115.5%，創(chuàng)出歷史最佳業(yè)績，主要由于隨著供給側(cè)改革深入，供需矛盾得到緩和，產(chǎn)品價(jià)格上漲。

三家磷肥上市企業(yè)實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤共計(jì)2.69億元，而去年同期為虧損2.2億元，同比增長22

0.1%，主要得益于出口增加以及銷售價(jià)格上漲。

二家鉀肥上市企業(yè)表現(xiàn)有差異，藏格控股上半年盈利超過4億元，但鹽湖股份卻出現(xiàn)11.8億元的大幅虧損，但其鉀肥產(chǎn)品毛利率達(dá)73.5%，同比增長7.8%。

六家復(fù)合肥上市企業(yè)實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤共計(jì)17.4億元，同比增長8.5%。上半年雖然受原材料漲價(jià)沖擊較大，但企業(yè)通過加強(qiáng)農(nóng)化服務(wù)、推出新產(chǎn)品、提供作物營養(yǎng)方案等手段，保持盈利能力穩(wěn)定。

行業(yè)未來發(fā)展重點(diǎn)

未來，化肥行業(yè)發(fā)展一是以化解過剩產(chǎn)能為重點(diǎn)，著力優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。二是以提高利用率和提升企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益為目標(biāo)，大力調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。三是以提升產(chǎn)業(yè)整體技術(shù)水平為核心，全面推進(jìn)科技創(chuàng)新。四是以綠色發(fā)展為先導(dǎo)，促進(jìn)節(jié)能環(huán)保和資源綜合利用。五是以適應(yīng)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展新需求為目標(biāo)，努力提高農(nóng)業(yè)服務(wù)質(zhì)量。六是借力“一帶一路”“走出去”，提高國際化經(jīng)營水平。

氮肥：行業(yè)整體向好，龍頭企業(yè)優(yōu)勢明顯

合成氨、氮肥、尿素產(chǎn)量下降。根據(jù)氮肥工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)：2018年1-6月份，全國累計(jì)生產(chǎn)合成氨2716.0萬噸，同比下降6.6%；氮肥產(chǎn)量（折純）1847.2萬噸，同比下降7.3%；尿素產(chǎn)量2534.1萬噸（實(shí)物量），同比下降8.3%。

國內(nèi)氮肥市場回暖價(jià)格堅(jiān)挺。根據(jù)氮肥協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)：1-6月份當(dāng)月尿素平均出廠價(jià)1909元/噸，同比上漲350元/噸，漲幅22.5%；氯化銨489元/噸，同比上漲56元/噸，增長12.9%；碳酸氫銨693元/噸，同比上漲71元/噸，增長11.4%；硝酸銨1747元/噸，同比上漲245元/噸，增長16.3%。

圖2-1：2017年6月-2018年6月全國氮肥產(chǎn)量走勢圖

尿素出口下降，進(jìn)口增加。尿素進(jìn)口同比增加，出口同比下降；上半年我國尿素進(jìn)口13.9萬噸，同比增加5628.4%；尿素上半年出口71萬噸，同比下降74。 

圖2-2：2017年1月-2018年7月國內(nèi)尿素價(jià)格走勢圖

氮肥上市企業(yè)中，從統(tǒng)計(jì)的13家企業(yè)來看（表2-1），營業(yè)收入共計(jì)667.86億元，同比增長11.62%；歸屬凈利潤共計(jì)59.98億元，同比增長115.52%。其中10家上市企業(yè)的歸屬凈利潤過億元，河池化工、柳化股份和華昌化工歸屬凈利潤分別為-0.71億元、-025億元和0.79億元。

表2-1：2018年1-6月主要氮肥上市企業(yè)經(jīng)營情況

數(shù)據(jù)來源：各企業(yè)2018年半年度報(bào)告

魯西化工：產(chǎn)品價(jià)格輪漲，盈利能力不斷提升

報(bào)告期內(nèi)，魯西化工營業(yè)收入106億元，同比增長45.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤17.2億元，同比增長212.07%。公司業(yè)績大幅增長主要受益于“一體化”園區(qū)發(fā)展模式，產(chǎn)品種類豐富，東方不亮西方亮。

圖2-3：魯西化工2018年1-6月主營產(chǎn)品構(gòu)成

數(shù)據(jù)來源：魯西化工2018年半年度報(bào)告

華魯恒升：多產(chǎn)品高景氣拉升毛利率，乙二醇投產(chǎn)提供新增長點(diǎn)

華魯恒升營業(yè)收入70.0億元，同比增長48.42%；歸屬于上市公司股東的凈利潤16.8億元，同比增長207.98%，主要原因如為多產(chǎn)品高景氣拉升毛利率，煤氣化平臺持續(xù)降低成本。50萬噸煤制乙二醇預(yù)計(jì)9月投產(chǎn)，顯著提供業(yè)績增量。技術(shù)、產(chǎn)品質(zhì)量控制、建立好銷售渠道，產(chǎn)能釋放能夠快速實(shí)現(xiàn)業(yè)績放量。公司所在園區(qū)獲得認(rèn)定，長期發(fā)展可期。

圖2-4：華魯恒升2018年1-6月主營產(chǎn)品構(gòu)成

數(shù)據(jù)來源：華魯恒升2018年半年度報(bào)告

華錦股份：裝置例行檢修影響業(yè)績，化肥板塊扭虧為盈

報(bào)告期內(nèi)，華錦股份營業(yè)收入163億元，同比增長4.24%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7.63億元，同比下降8.02%，主要原因?yàn)槭芤嬗谀蛩貎r(jià)格上行，化肥板塊扭虧為盈。

圖2-5：華錦股份2018年1-6月主營產(chǎn)品構(gòu)成

數(shù)據(jù)來源：華錦股份2018年半年度報(bào)告

蘭花科創(chuàng)：煤炭拉升業(yè)績，尿素依然虧損

報(bào)告期內(nèi)，蘭花科創(chuàng)營業(yè)收入40.8億元，同比增長2.58%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6.29億元，同比增長23.13%，主要包括以下幾方面原因：一是主營產(chǎn)品煤炭、尿素、二甲醚、已內(nèi)酰胺均實(shí)現(xiàn)盈利改善；二是非經(jīng)常性損益貢獻(xiàn)5712萬元。

圖2-6：蘭花科創(chuàng)2018年1-6月主營產(chǎn)品構(gòu)成

數(shù)據(jù)來源：蘭花科創(chuàng)2018年半年度報(bào)告

心連心：業(yè)績大幅提升，融資鞏固發(fā)展優(yōu)勢

報(bào)告期內(nèi)，中國心連心化肥營業(yè)收入為46億，同比增長29%，歸屬母公司擁有人凈利潤3.4億，同比增長95%，主要由于：（1）尿素行業(yè)整合加速，供求關(guān)系改善，尿素價(jià)格同比提升32%；（2）銷量結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，通過柔性化生產(chǎn)，高效肥與煤化工產(chǎn)品占比提升，盈利能力提高，毛利率增長4個(gè)百分點(diǎn)至23%。2018年業(yè)績增長動(dòng)力十足，上調(diào)全年盈利預(yù)測凈利潤至6億。融資后將資金用于產(chǎn)能擴(kuò)充，確保行業(yè)領(lǐng)先地位。

河池化工：產(chǎn)品成本與銷售價(jià)格倒掛，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整乏力

報(bào)告期內(nèi)，ST河化營業(yè)收入為1.58億元，同比下降0.73%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-7076萬元，同比下降394.94%。

圖2-7：河池化工2018年1-6月主營產(chǎn)品構(gòu)成

數(shù)據(jù)來源：河池化工2018年半年度報(bào)告

磷肥：行業(yè)景氣持續(xù)復(fù)蘇，企業(yè)全面扭虧

受環(huán)保從嚴(yán)、供給側(cè)改革持續(xù)影響，2018年以來磷肥產(chǎn)業(yè)景氣度有所回升。報(bào)告期內(nèi)，磷肥行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入544.3.0億元，同比下降3.5%；行業(yè)利潤9.2億元，同比增長127.2%。虧損企業(yè)虧損額2.7億元，同比減少45.6%。

磷復(fù)肥產(chǎn)能、產(chǎn)量穩(wěn)中趨降。截止2017年底，我國磷肥總產(chǎn)能2460萬噸P2O5；據(jù)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2018年1-6月磷肥總產(chǎn)量764.3萬噸P2O5，同比下降3.3%；高濃度磷肥產(chǎn)量711.6萬噸P2O5，同比下降2.7%；低濃度磷肥產(chǎn)量52.7萬噸P2O5，同比下降11.1%；DAP與MAP產(chǎn)量下降，庫存增長較快。

圖3-1：2017年6月-2018年6月中國磷肥產(chǎn)量（協(xié)會(huì)核算數(shù)據(jù)）

磷銨上半年價(jià)格弱勢運(yùn)行，同比漲幅較大。6月份磷酸二銨（各種養(yǎng)分）平均出廠價(jià)2574元/噸，同比增長224元/噸；1-6月累計(jì)平均出廠價(jià)為2583元/噸，同比增長233元/噸，漲幅為9.9%；6月份磷酸一銨（各種養(yǎng)分）平均出廠價(jià)為2235元/噸，同比增長305元/噸；1-6月累計(jì)平均出廠價(jià)為2256元/噸，同比增長269元/噸，漲幅為13.5%。

圖3-2：2016年-2018年我國DAP和MAP出廠價(jià)走勢圖

出口同比增長。磷酸二銨出口形勢良好，1-6月我國共出口磷酸二銨249萬噸，同比增長9.9%；其中，6月當(dāng)月出口94萬噸，同比增長25.3%，創(chuàng)近兩年來單月出口量新高。受中美貿(mào)易戰(zhàn)和糧食價(jià)格疲軟影響，預(yù)計(jì)下半年出口將萎縮，全年出口量與上年基本持平。

三家上市企業(yè)中去年同期虧損的云天化和六國化工實(shí)現(xiàn)扭虧，凈利潤分別為0.66億元和0.18億元。

表3-1：2018年1-6月主要磷肥上市企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來源：各企業(yè)2018年半年度報(bào)告

云天化：肥料漲價(jià)帶動(dòng)自產(chǎn)產(chǎn)品收入和盈利提升

報(bào)告期內(nèi)，云天化實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入231.67億元，同比下降22.46%；歸屬凈利潤為0.66億元，實(shí)現(xiàn)扭虧。主要由于化肥行業(yè)供給側(cè)改革、安全環(huán)保高壓政策以及長江經(jīng)濟(jì)帶戰(zhàn)略深入實(shí)施，化肥行業(yè)形勢逐漸回暖向好，公司主要化肥產(chǎn)品銷售價(jià)格逐步回升。但煤炭、硫磺等大宗原材料價(jià)格大幅上漲，國家金融監(jiān)管加強(qiáng)，企業(yè)融資成本上升，制約了企業(yè)進(jìn)一步提升盈利的能力。

表3-2：云天化2018年上半年主營產(chǎn)品情況

來源：云天化2018年上半年年度報(bào)告

六國化工：磷復(fù)肥產(chǎn)品毛利大幅上升，企業(yè)扭虧為盈

報(bào)告期內(nèi)，六國化工實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.9億元，同比下降10.82%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1768萬元，同比增長303.66%，主要由于：（1）受煤炭、天燃?xì)?、硫磺、磷礦石等原材料價(jià)格上漲及環(huán)保影響，化肥產(chǎn)能受限，氮肥、磷肥、復(fù)合肥價(jià)格處于相對高位，上半年公司磷酸二銨、磷酸一銨、復(fù)合肥等主要產(chǎn)品均有一定幅度的上漲。二銨出口形勢較好，6月份以來人民幣持續(xù)貶值促進(jìn)了出口。（2）擴(kuò)大聯(lián)銷商的增選工作，同時(shí)適應(yīng)化肥流通渠道的變革，著手終端直銷渠道的建設(shè)，上半年共增選聯(lián)銷商120余家，增選直銷商30家。（3）加大產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級調(diào)整，大力推進(jìn)新產(chǎn)品銷售，推出系列專用肥，上半年先后向市場投放了水稻精準(zhǔn)配方肥、水生作物專用肥等新品種肥料。與中科院、中國農(nóng)科院、中國農(nóng)大、安徽農(nóng)科院、安徽農(nóng)大、河南農(nóng)大、內(nèi)蒙農(nóng)科院等科研院所合作開展科研試驗(yàn)也在持續(xù)推進(jìn)。（4）與阿里合作，借助其農(nóng)村淘寶平臺和線下站點(diǎn)，發(fā)揮公司的渠道和配送優(yōu)勢，推進(jìn)化肥電商銷售。（5）大力開展會(huì)議營銷，上半年召開新產(chǎn)品推介會(huì)、訂貨會(huì)、現(xiàn)場觀摩會(huì)等各類會(huì)議2000余場。（6）深化內(nèi)部市場化和對標(biāo)管理，促進(jìn)企業(yè)管理水平提升，有效節(jié)約各系統(tǒng)運(yùn)營成本。建立完善能效管理平臺，對能源消耗、環(huán)境、設(shè)備運(yùn)行進(jìn)行在線監(jiān)測，并對其中922個(gè)監(jiān)測點(diǎn)設(shè)定運(yùn)行控制標(biāo)準(zhǔn)參數(shù)，開展對標(biāo)統(tǒng)計(jì)分析，有力的促進(jìn)了能耗的下降。

鉀肥：行業(yè)景氣回升，企業(yè)轉(zhuǎn)型壓力較大

據(jù)鉀鹽鉀肥分會(huì)統(tǒng)計(jì)：截止到2017年底，我國資源型鉀肥總產(chǎn)能720萬噸K2O，產(chǎn)量553萬噸K2O；2018年1～5月份，全國資源型鉀肥產(chǎn)量179.5萬噸（折含K2O 100%），同比下降12.7%；氯化鉀產(chǎn)量211.1萬噸，同比下降16.6%；硫酸鉀產(chǎn)量約103.3萬噸，同比小幅下降0.5%。

圖4-1：2017年6月-2018年6月全國鉀肥產(chǎn)量走勢圖

進(jìn)口增長，出口下降。1-6月累計(jì)進(jìn)口氯化鉀445萬噸，同比增長13.6%；累計(jì)出口硫酸鉀3300噸，同比下降68.8%。

表4-1：主要鉀肥上市企業(yè)經(jīng)營

數(shù)據(jù)來源：各企業(yè)2018年上半年年度報(bào)告

鹽湖股份：化工項(xiàng)目虧損較多拖累公司業(yè)績，鉀肥碳酸鋰穩(wěn)中向好

報(bào)告期內(nèi)，鹽湖股份營業(yè)收入78.4億元，同比增長54.71%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-11.8億元，同比下降125.67%。

表4-2：鹽湖股份2018年上半年主營產(chǎn)品構(gòu)成

來源：鹽湖股份2018年上半年年度報(bào)告

藏格控股：鉀肥景氣回升助力業(yè)績增長，靜待電池級碳酸鋰放量

報(bào)告期內(nèi)，藏格控股實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.38億元，同比增長5.44%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.32億元，同比增長37.38%，主要由于公司產(chǎn)品單價(jià)上漲，同時(shí)貿(mào)易收入大幅增加所致。

鉀肥價(jià)格微漲，毛利率穩(wěn)定。2018年1-6月，公司氯化鉀業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收9.48億元，同比下降10.91%，主要是因?yàn)樯习肽曷然涗N量有所減少，氯化鉀毛利率為70.68%（-0.5pct）

表4-3：藏格鉀肥2018年1-6月主營產(chǎn)品構(gòu)成

來源：藏格鉀肥2018年上半年度報(bào)告

復(fù)合肥：行業(yè)相對平穩(wěn)，企業(yè)轉(zhuǎn)型深入

在行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)推進(jìn)、環(huán)保壓力常態(tài)化，農(nóng)業(yè)種植面積不斷調(diào)整、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)低迷、下游需求有所不振、市場品牌競爭激烈的情況下，復(fù)合肥肥企業(yè)根據(jù)國家政策、行業(yè)發(fā)展趨勢和自身經(jīng)營特點(diǎn)，分別在創(chuàng)新、服務(wù)、渠道、品牌、模式等方面開展積極建設(shè)與探索，力求抓住行業(yè)轉(zhuǎn)型升級、深度洗牌的機(jī)會(huì)，創(chuàng)造更大的競爭優(yōu)勢。

表5-1：六家主要復(fù)合肥上市企業(yè)主要經(jīng)營指標(biāo)

數(shù)據(jù)來源：各企業(yè)2018年半年度報(bào)告

根據(jù)表5-1，2018年上半年，我國主要復(fù)合肥企業(yè)經(jīng)營情況好轉(zhuǎn)，發(fā)展相對平穩(wěn)。六家上市公司營業(yè)收入共計(jì)282.4億元，同比增長8.56%，歸屬上市公司股東凈利潤共計(jì)17.42億元，同比增長8.67%。其中金正大營業(yè)收入和歸屬凈利潤都是最高的，接近其他五家企業(yè)的總和。

營業(yè)收入方面，僅有云圖控股營業(yè)收入同比出現(xiàn)小幅下降。歸屬凈利潤方面，史丹利和芭田股份同比分別下降-17.6%和-64.4%。史丹利2018年上半年公司復(fù)合肥銷量較去年同期有所增長，但受上游原材料價(jià)格波動(dòng)、環(huán)境保護(hù)及安全生產(chǎn)要求不斷提高等因素的影響，生產(chǎn)成本上升，盈利空間被壓縮，預(yù)計(jì)2018年1-9月歸屬上市公司股東的凈利潤較去年同期有所下降。芭田股份歸屬凈利潤同比下降幅度最大，除市場競爭激烈、原料價(jià)格和環(huán)保壓力外，還有固定資產(chǎn)投資折舊和銀行借款利息大幅增加等原因，同時(shí)在貴州子公司產(chǎn)能未達(dá)標(biāo)、松崗分公司整改進(jìn)度不確定等的影響下，預(yù)計(jì)2018年1-9月凈利潤為405.75萬元-922.15萬元，同比下降78%-50%。新洋豐凈利潤增長幅度最大為25.12%，主要由于：（1）受環(huán)保從嚴(yán)、供給側(cè)持續(xù)改革影響，2018年以來磷肥產(chǎn)業(yè)景氣度回升明顯，磷銨價(jià)格上漲增厚盈利空間，帶動(dòng)公司磷肥板塊盈利增長；（2）渠道創(chuàng)新充分激發(fā)終端市場活力，疊加扎實(shí)的技術(shù)研發(fā)及服務(wù)推廣，新型肥料市場拓展與收入持續(xù)樂觀。