導(dǎo)讀：
近些年，站在全球的視角看，磷肥行業(yè)盈利能力下滑明顯。
——全球最大的美盛公司產(chǎn)量一直在下滑，美國(guó)的出口在減少，消費(fèi)卻越來越依賴于進(jìn)口資源；
——自2012年以來，摩洛哥OCP公司磷肥產(chǎn)量已經(jīng)翻倍，與此同時(shí)，減少了磷礦、磷酸等初級(jí)資源的出口，并且雄心勃勃的宣布，未來繼續(xù)增加產(chǎn)能與產(chǎn)量，修建世界級(jí)的基礎(chǔ)設(shè)施，計(jì)劃占有全球貿(mào)易量市場(chǎng)份額從28%增加到40%。
——國(guó)內(nèi)對(duì)于磷肥產(chǎn)能過剩憂心忡忡，在全球競(jìng)爭(zhēng)力地位下滑、行業(yè)普遍的資產(chǎn)負(fù)債率較高，面臨較大的市場(chǎng)壓力；
——這個(gè)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)會(huì)不會(huì)一直持續(xù)？西亞北非未來會(huì)不會(huì)占有壓倒性優(yōu)勢(shì)？
通過公開財(cái)務(wù)及成本信息，我們將全球磷肥企業(yè)分為三類：
——具有強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)企業(yè)：磷肥毛利率超過20%
國(guó)際主要有Phosagro、OCP、Ma'aden，其中俄羅斯的Phosagro，由于盧布幣值變動(dòng)，目前已成為全球最具競(jìng)爭(zhēng)力的磷肥企業(yè)之一。這些企業(yè)綜合看，產(chǎn)量占比約2500萬噸，占全球產(chǎn)量比重約42%；具有較強(qiáng)的磷礦資源、液氨配套一體化等，未來在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，是行業(yè)的供應(yīng)主力，存在擴(kuò)張的可能；
——具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，但是處于盈虧平衡線附近，毛利率在10%上下，國(guó)際上主要有美盛；該類企業(yè)，確定者，如果價(jià)格跌至該類企業(yè)成本線，大概率會(huì)發(fā)生供給不足；
——無競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，無配套磷礦、液氨或者硫酸資源的企業(yè)，未來生產(chǎn)狀態(tài)堪憂；
國(guó)際上有PotashCorp、Coromandel；其中PotashCorp包含人力等的制造成本較高，Coromandel完全依賴政府補(bǔ)貼，其收入的1/4來自于政府補(bǔ)貼，且盈利能力較低。該類產(chǎn)量約2000萬噸，部分企業(yè)是由于政府為保障供應(yīng)安全而存在，純粹從市場(chǎng)的角度，難以保持自己的市場(chǎng)份額。
國(guó)內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力如何？高資產(chǎn)負(fù)債率下如何度過難關(guān)？
開磷集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率90%（2017年）；甕福集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率79%（2016年），云天化資產(chǎn)負(fù)債率92%（2017年），是否意味著國(guó)內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力差？未來如何渡過高資產(chǎn)負(fù)債率的難關(guān)？
從估計(jì)的成本來看，磷肥市場(chǎng)的各家企業(yè)的全球市場(chǎng)份額此消彼長(zhǎng)不可避免，但是對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)并非滅頂之災(zāi)，硫磺基本是全球市場(chǎng)、中國(guó)的磷礦資源也具有相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在液氨的競(jìng)爭(zhēng)上可以適度通過一體化及配備煤炭等資源加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力；同時(shí)，中國(guó)具有較大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，以及較低的人力等成本；
未來幾年，國(guó)內(nèi)企業(yè)的市場(chǎng)整合是大的方向，為適應(yīng)全球的競(jìng)爭(zhēng)壓力，必然要求國(guó)內(nèi)磷肥企業(yè)回歸磷肥主業(yè)，聚焦自己的比較優(yōu)勢(shì)，剝離不產(chǎn)生實(shí)際價(jià)值的貿(mào)易等附加產(chǎn)業(yè)；如果能實(shí)現(xiàn)一定程度的管理層持股，帶來管理上的優(yōu)勢(shì)，則有望繼續(xù)保持全球的合理競(jìng)爭(zhēng)力。
最后，貨幣幣值的變動(dòng)對(duì)全球各企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)弱也有較大影響，未來如果人民幣持續(xù)升值的話，將會(huì)極大的壓縮中國(guó)磷肥的出口空間。
1.全球磷肥產(chǎn)業(yè)成本曲線估計(jì)
從磷肥行業(yè)來看：中國(guó)磷肥行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入發(fā)展成熟期，產(chǎn)能位居世界第一。2015年2月17日，農(nóng)業(yè)部制定《2020年化肥使用量零增長(zhǎng)行動(dòng)方案》，以“增產(chǎn)施肥、經(jīng)濟(jì)施肥、環(huán)保施肥”為理念，提出目標(biāo)：2015年到2019年，逐步將化肥使用量年增長(zhǎng)率控制在1%以內(nèi)；力爭(zhēng)到2020年，主要農(nóng)作物化肥使用量實(shí)現(xiàn)零增長(zhǎng)。
磷肥產(chǎn)業(yè)資源依賴性強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)集中度高。國(guó)際方面，中東和北非地區(qū)是磷礦資源高度豐富的地區(qū)；國(guó)內(nèi)方面，磷肥產(chǎn)能分布不均，受磷礦資源分布影響，主產(chǎn)地集中在“云貴川鄂”等主要磷礦資源地區(qū)，主銷地集中在“三北”市場(chǎng)。
2017年，國(guó)內(nèi)磷肥產(chǎn)品繼續(xù)面臨產(chǎn)能過剩、同質(zhì)化的問題，但受益于磷肥行業(yè)大力推進(jìn)行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革，市場(chǎng)狀況改善效果顯著。
近些年，站在全球的視角看，磷肥行業(yè)盈利能力下滑明顯。
美國(guó)的產(chǎn)量這些年來一直在下滑，出口在減少，消費(fèi)卻越來越依賴于進(jìn)口資源。
自2012年以來，摩洛哥OCP公司磷肥產(chǎn)量已經(jīng)翻倍，與此同時(shí)，減少了磷礦、磷酸等初級(jí)資源的出口，并且雄心勃勃的宣布，未來繼續(xù)增加產(chǎn)能與產(chǎn)量，修建世界級(jí)的基礎(chǔ)設(shè)施，計(jì)劃占有全球貿(mào)易量市場(chǎng)份額從28%增加到40%。
國(guó)內(nèi)對(duì)于磷肥產(chǎn)能過剩憂心忡忡的，在全球競(jìng)爭(zhēng)力地位下滑、行業(yè)普遍的資產(chǎn)負(fù)債率較高。
這個(gè)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)會(huì)不會(huì)一直持續(xù)？西亞北非未來會(huì)不會(huì)占有壓倒性優(yōu)勢(shì)？中國(guó)磷肥企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在哪里？
本文試圖透過相關(guān)的數(shù)據(jù)給予一定分析。
注：現(xiàn)金生產(chǎn)成本定義：以二銨為例DAP=磷礦石+液氨+硫磺+其他現(xiàn)金開支（包括倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)輸費(fèi)用等，不包括攤銷折舊）
我們通過公開的財(cái)務(wù)信息，將全球的磷肥企業(yè)分為三類：
——具有強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)企業(yè)：磷肥毛利率超過20%
國(guó)內(nèi)主要有云天化、甕福、司爾特、開磷；（新洋豐上市公司暫無磷礦資源，不納入該類）
國(guó)際主要有Phosagro、OCP、Ma'aden，其中俄羅斯的Phosagro，由于盧布幣值變動(dòng)，目前已成為全球最具競(jìng)爭(zhēng)力的磷肥企業(yè)之一。
這些企業(yè)綜合看，產(chǎn)量占比約2500萬噸，占全球產(chǎn)量比重約42%；具有較強(qiáng)的磷礦資源、液氨配套一體化等，未來在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，是行業(yè)的供應(yīng)主力，存在擴(kuò)張的可能；
——具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，但是處于盈虧平衡線附近，毛利率在10%上下
國(guó)內(nèi)主要有興發(fā)集團(tuán)、湖北宜化、六國(guó)化工
國(guó)際上主要有美盛；
該類企業(yè)，產(chǎn)量約1600萬噸，綜合看，仍然具有一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但是如果供應(yīng)鏈等不發(fā)生大的改變，大概率保持產(chǎn)能產(chǎn)量，確保市場(chǎng)份額，是邊際成本與邊際價(jià)格的確定者，如果價(jià)格跌至該類企業(yè)成本線，大概率會(huì)發(fā)生供給不足；
——無競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，虧損企業(yè)
國(guó)內(nèi)有一批產(chǎn)量低于50萬噸，且無配套磷礦、液氨或者硫酸資源的企業(yè)，未來生產(chǎn)狀態(tài)堪憂；
國(guó)際上有PotashCorp、Coromandel；其中PotashCorp包含人力等的制造成本較高，Coromandel完全依賴政府補(bǔ)貼，其1/4來自于政府補(bǔ)貼，且盈利能力較低。
該類產(chǎn)量約2000萬噸，部分企業(yè)是由于政府為保障供應(yīng)安全而存在，純粹從市場(chǎng)的角度，難以保持自己的市場(chǎng)份額。
2.近幾年磷礦、磷肥產(chǎn)量及進(jìn)出口的宏觀演進(jìn)
2.1.全球的磷礦產(chǎn)量變化：沙特產(chǎn)量增加最大，美國(guó)產(chǎn)量減少
2007年，全球磷礦石原礦產(chǎn)量1.6億噸；2017年，全球產(chǎn)量約2.63億噸，增長(zhǎng)64%；年均產(chǎn)量復(fù)合增速5%；
目前磷礦石全球產(chǎn)量大國(guó)，主要是中國(guó)、美國(guó)、摩洛哥、俄羅斯、約旦、巴西、埃及、沙特、以色列。這十年來，產(chǎn)量增幅最大的是中國(guó)、沙特、約旦和俄羅斯；
產(chǎn)量這十年減少最多的是突尼斯、敘利亞和美國(guó)，分別減少430萬噸、350萬噸和200萬噸；
純粹從產(chǎn)量增長(zhǎng)看，中國(guó)磷礦資源競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)仍然是非常明顯的。但是近年受到沙特、約旦、俄羅斯的一定挑戰(zhàn)。
2.2.全球的磷肥產(chǎn)量變化：北美持續(xù)減少、東亞進(jìn)入平穩(wěn)期
2006年，全球磷肥（一銨加二銨，未考慮重鈣等）產(chǎn)量4468萬噸（除特別說明外，指實(shí)物量、下同）；2016年，全球磷肥產(chǎn)量6220萬噸，十年增長(zhǎng)39%，年均復(fù)合增速約3.36%，其中一銨產(chǎn)量2857萬噸，占比約45.9%；二銨產(chǎn)量3362萬噸，占比54.1%；
全球磷肥產(chǎn)量較大的地區(qū)分別是東亞、北美、非洲、東歐、南亞、西亞。
2006-2016年，這十年來，全球磷肥的主要份額但是要注意到，東亞的市場(chǎng)份額從2015年以來，基本進(jìn)入平穩(wěn)期。
非洲從6.7%增長(zhǎng)到9.1%；西亞從3.2%到5.7%；
2.3.全球的磷肥及磷酸的進(jìn)出口變化
2.3.1.磷肥進(jìn)出口的大趨勢(shì)：2015年為東亞出口歷史最高峰，拉美進(jìn)口增長(zhǎng)接近南亞
全球磷肥貿(mào)易量一銨和二銨合計(jì)約1705萬噸。
——北美磷肥出口的持續(xù)減少：從2005年最高峰的802萬噸，下降到2016年的152萬噸；
——東亞磷肥出口持續(xù)增加：自2007年首次轉(zhuǎn)為出口國(guó)后，出口持續(xù)增加，2016年達(dá)615萬噸；或許以后回頭看，2015年就是東亞磷肥出口的歷史的最高峰，達(dá)到798萬噸。
——西亞出口的迅猛增長(zhǎng)：自2010年以來，西亞的磷肥出口增長(zhǎng)迅速，2016年達(dá)208萬噸；
——拉美進(jìn)口的持續(xù)穩(wěn)定增加：2016年進(jìn)口696萬噸；接近南亞的698萬噸的進(jìn)口量；
2.3.2.磷肥進(jìn)出口的新變化：東亞的收縮VS北非的崛起
——進(jìn)口國(guó)，南亞地區(qū)，努力以磷酸代替直接進(jìn)口磷肥；2016年磷肥進(jìn)口大幅減少160萬噸實(shí)物量，磷酸進(jìn)口增加50萬噸；
——東亞的收縮VS非洲的崛起：2016年相對(duì)于2015年最大的變化是，東亞出口減少180萬噸；非洲出口增加177萬噸，此消彼長(zhǎng)的現(xiàn)象非常明顯；
3.全球的主要磷肥生產(chǎn)企業(yè)：中國(guó)龍頭距離世界最大規(guī)模仍有較大距離
按照磷肥產(chǎn)量算，全球最大的是美盛943萬噸，2018年收購(gòu)Vale S.A完成后，磷肥產(chǎn)能1610萬噸。增加了400萬噸產(chǎn)能；銷量包含Vale后為1100萬噸；
其次為摩洛哥OCP公司，磷肥產(chǎn)能1200萬噸，產(chǎn)量920萬噸。
第三為俄羅斯Phosagro公司，磷肥產(chǎn)量為660萬噸，2017年增長(zhǎng)11%；
沙特Ma'aden公司，2016年產(chǎn)量為267萬噸，新工廠完全達(dá)成后產(chǎn)能為560萬噸，計(jì)劃2017年開始生產(chǎn)到2024年完全達(dá)產(chǎn)。
云天化為中國(guó)磷肥產(chǎn)量最大的企業(yè)，2017年磷肥產(chǎn)量為432萬噸，全球排名第四。
開磷集團(tuán)和甕福分列國(guó)內(nèi)分列磷肥產(chǎn)量第二和第三名，產(chǎn)量分別為314萬噸和257萬噸。
從集中度及產(chǎn)能規(guī)模看，中國(guó)CR5為42%，距離全球CR5集中度48.5%有一定距離；中國(guó)龍頭企業(yè)云天化規(guī)模產(chǎn)量，距離美盛943萬噸的第一仍然有較大距離。未來國(guó)內(nèi)的整合，集中度提高是一個(gè)大的方向。
4.各國(guó)家氮磷硫元素成本
4.1.磷礦石：非洲、中國(guó)、俄羅斯是全球磷礦石成本最低的區(qū)域
全球磷礦資源豐富，保障程度高，但資源分布和產(chǎn)量極不均衡，目前全球磷礦資源供應(yīng)中心正由北美、東亞等地區(qū)逐步轉(zhuǎn)向北非和中東等地區(qū)。
全球磷礦資源開發(fā)加權(quán)平均P2O5入選品位為19.61%，選礦回收率63.01%，中國(guó)“三率”調(diào)查數(shù)據(jù)表明我國(guó)磷礦平均入選P2O5品位為19.4%，選礦回收率為89.97%，磷礦開發(fā)利用水平較高。全球大型磷礦企業(yè)加權(quán)平均生產(chǎn)成本大約為57美元/噸，中國(guó)為38美元/噸，生產(chǎn)成本低于全球平均水平，但中國(guó)磷礦生產(chǎn)成本有逐步上漲趨勢(shì)。（《全球磷礦資源開發(fā)利用現(xiàn)狀及市場(chǎng)分析》、張亮、2017年）
我們注意到該數(shù)據(jù)中，俄羅斯的磷礦成本為全球最高，但實(shí)際上該數(shù)據(jù)受到俄羅斯盧布匯率變動(dòng)影響極大，自2013年以來，俄羅斯的磷肥成本下降達(dá)38%，磷礦石成本從2013年的90美元/噸，下降到2017年的48美元/噸。
另外該數(shù)據(jù)估計(jì)的沙特磷礦成本低至30美元/噸，是全世界最低的磷礦成本，該數(shù)據(jù)可能低估了低品位礦的浮選成本及長(zhǎng)距離運(yùn)輸成本。沙特Maaden的磷礦品味較低，且在新的磷肥產(chǎn)能投放前，需要將磷礦長(zhǎng)距離運(yùn)輸1200公里AIJubay，最終的成本應(yīng)該遠(yuǎn)超原礦成本。
盡管北非宣稱，要將磷礦成本降低到20美元/噸，但是從磷礦資源全球看，幾個(gè)大的集中區(qū)域，成本區(qū)別并非特別明顯，相對(duì)于其他產(chǎn)業(yè)中比如鐵礦或者鈦礦等產(chǎn)業(yè)而言，磷礦在資源品味、開采難度等方面比較而言，中國(guó)與海外在磷礦資源上難分伯仲。另外，我們也注意到，海外市場(chǎng)中某些地區(qū)，在磷石膏的處理上，直接向大海里傾倒，由此在環(huán)境成本上有一定的優(yōu)勢(shì)。
4.2.硫磺
目前世界生產(chǎn)的硫主要來自自然硫礦床、酸性天然氣、高硫原油、黃鐵礦和有色金屬硫化物；全球硫磺產(chǎn)量2015年約6950萬噸，58%來自于石油天然氣冶煉的副產(chǎn)物，冶金工業(yè)副產(chǎn)占比18%，硫鐵礦來源的占8%；天然硫磺和Frasch法的硫磺占比僅3%。
中國(guó)硫磺產(chǎn)量約880萬噸，最大的來源是硫鐵礦，500萬噸；冶煉冶金等副產(chǎn)280萬噸，單質(zhì)硫磺100萬噸；我國(guó)硫磺整體表現(xiàn)消費(fèi)量大致在1700萬噸，年進(jìn)口量約1100萬噸。
硫磺作為全球貿(mào)易品，全球最便宜的為黑海地區(qū)，印度區(qū)域?yàn)樽罡摺?/span>
中國(guó)硫磺成本在全球處于中間位置，低于印度巴西、但是高于黑海等區(qū)域。中國(guó)部分企業(yè)采用硫鐵礦制酸、或者采用冶金副產(chǎn)制酸，對(duì)大的磷肥企業(yè)而言，中國(guó)硫磺資源的一個(gè)劣勢(shì)在于運(yùn)費(fèi)，由于從海外進(jìn)口到云南貴州，運(yùn)輸成本增加較多。
4.3.合成氨
全球合成氨成本最低區(qū)域?yàn)槎砹_斯尤日內(nèi)FOB價(jià)格，低至266美元/噸，最高為北歐和遠(yuǎn)東地區(qū)，次高為印度區(qū)域。
由于液氨的腐蝕性強(qiáng)，難運(yùn)輸?shù)奶攸c(diǎn)，液氨市場(chǎng)是一個(gè)地區(qū)局部市場(chǎng)，價(jià)格波動(dòng)較大，即使在天然氣豐富的北美也可能面臨液氨價(jià)格波動(dòng)的挑戰(zhàn)。
5.各企業(yè)生產(chǎn)成本比較
——摩洛哥
2016年，OCP公告，磷肥產(chǎn)能計(jì)劃增加三倍，計(jì)劃新增680萬噸折純P2O5的一體化工廠及相應(yīng)的基礎(chǔ)設(shè)施。3家新的磷礦工廠，增加產(chǎn)能2600萬噸，4家選礦廠，3家在Khouribga,一家在Gantour，總產(chǎn)能達(dá)到5700萬噸磷礦石。
因此，摩洛哥是未來潛在的新增產(chǎn)能國(guó)家之一。
OCP在北美、歐洲和非洲具有強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。但是出口到拉美的市場(chǎng)，受到一定挑戰(zhàn)。2014年在拉美進(jìn)口磷肥量保持平穩(wěn)的情況下，OCP出口下降，對(duì)應(yīng)的是中國(guó)和沙特出口的增長(zhǎng)，以及北美出口的收縮。
——美國(guó)
美盛的磷礦、液氨、硫磺在全球看均具有一定資源優(yōu)勢(shì)，但是今年來也遭受到較強(qiáng)的挑戰(zhàn)；最具優(yōu)勢(shì)的應(yīng)該是其天然氣制液氨，磷礦有一定優(yōu)勢(shì)但是不具壓倒性，且面臨較大的環(huán)保壓力；另外其磷礦部分分布在秘魯。
毫不意外，由于其相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)削弱，特別是其人力成本較高，導(dǎo)致其產(chǎn)量不斷下滑，其在2017年暫關(guān)170多萬噸的The Plant City肥料工廠，430名工人的工作受到影響。
——沙特
其原有的磷礦運(yùn)輸成本較高，但是近年和美盛合資公司（Ma’aden Wa’ad Al Shamal Phosphate Company，美盛持股25%）產(chǎn)量迅速增長(zhǎng)。
從表4可以看到，全球磷肥企業(yè)近幾年盈利狀況一般，按照盈利情況，我們分成三類：
——具有強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)企業(yè)：磷肥毛利率超過20%
國(guó)內(nèi)主要有云天化、甕福、司爾特、開磷；（新洋豐上市公司暫無磷礦資源，不納入該類）
國(guó)際主要有Ma'aden、Phosagro、OCP
這些企業(yè)綜合看，產(chǎn)量占比約2500萬噸，占全球產(chǎn)量比重約42%；具有較強(qiáng)的磷礦資源、液氨配套一體化等，未來在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，是行業(yè)的供應(yīng)主力，存在擴(kuò)張的可能；
——具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，但是處于盈虧平衡線附近，毛利率在10%上下
國(guó)內(nèi)主要有興發(fā)集團(tuán)、湖北宜化、六國(guó)化工
國(guó)際上主要有美盛；
該類企業(yè)，產(chǎn)量約1600萬噸，綜合看，仍然具有一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但是如果供應(yīng)鏈等不發(fā)生大的改變，大概率保持產(chǎn)能產(chǎn)量，確保市場(chǎng)份額，是邊際成本與邊際價(jià)格的確定者，如果價(jià)格跌至該類企業(yè)成本線，大概率會(huì)發(fā)生供給不足；
——無競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，虧損企業(yè)
國(guó)內(nèi)有一批產(chǎn)量低于50萬噸，且無配套磷礦、液氨或者硫酸資源的企業(yè)，未來生產(chǎn)狀態(tài)堪憂；
國(guó)際上有PotashCorp、Coromandel；其中PotashCorp包含人力等的制造成本較高，Coromandel完全依賴政府補(bǔ)貼，其1/4來自于政府補(bǔ)貼，且盈利能力較低。
該類產(chǎn)量約2000萬噸，部分企業(yè)是由于政府為保障供應(yīng)安全而存在，純粹從市場(chǎng)的角度，難以保持自己的市場(chǎng)份額。
全球磷肥2017年產(chǎn)量增長(zhǎng)約150萬噸折純P2O5，其中42%來自于摩洛哥，23%來自于沙特，其余35%來自于其他?？梢钥闯?，基本與上述三類地區(qū)中第一類強(qiáng)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)地區(qū)對(duì)應(yīng)。
結(jié)語(yǔ)：從上述估計(jì)的成本來看，磷肥市場(chǎng)的各家企業(yè)的全球市場(chǎng)份額調(diào)整不可避免，但是對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)并非滅頂之災(zāi)，硫磺基本是全球市場(chǎng)、中國(guó)的磷礦資源也具有相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在液氨的競(jìng)爭(zhēng)上可以適度通過一體化及配備煤炭等資源加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力；同時(shí)，中國(guó)具有較大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，以及較低的人力等成本；未來幾年，國(guó)內(nèi)企業(yè)的市場(chǎng)整合是大的方向，適度面對(duì)全球的競(jìng)爭(zhēng)壓力，如果不出現(xiàn)大的失誤，國(guó)內(nèi)高資產(chǎn)負(fù)債率的企業(yè)，需要較大程度的聚焦主業(yè)，剝離不產(chǎn)生實(shí)際價(jià)值的貿(mào)易等附加產(chǎn)業(yè)，回歸磷肥主業(yè)。
6.附錄：
6.1.匯率換算：
本文中所有匯率采用如下匯率計(jì)算：
100 MAD（摩洛哥迪拉姆）= 10.5758美元
1美元=6.4031人民幣
1美元=3.7499沙特里亞爾
1美元=67.52印度盧比
1美元=62.3004俄羅斯盧布
6.2.成本測(cè)算口徑
生產(chǎn)一噸磷酸二銨需要：1.7噸30%的磷礦，1.2噸98%的硫酸，0.24噸液氨；0.3265噸硫磺生產(chǎn)1噸濃硫酸。每生產(chǎn)1噸一銨，約需液氨140千克。
（浙商證券研究所）
