上周，美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持利率目標(biāo)區(qū)間不變。這一決定沒(méi)有超出市場(chǎng)判斷，顯示美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的步調(diào)不因短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)生改變，更加堅(jiān)定了市場(chǎng)對(duì)6月份加息的預(yù)期。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月3日，美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束貨幣政策例會(huì)后宣布，維持聯(lián)邦基金利率0.75%至1%目標(biāo)區(qū)間不變。美聯(lián)儲(chǔ)這一決定符合市場(chǎng)預(yù)期。不過(guò)，讓人略感意外的是，在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)后聲明中對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景作出的樂(lè)觀判斷。分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出的信號(hào)表明，盡管短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍有可能波動(dòng)，但美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的步調(diào)未變。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年加息步伐的判斷，在沒(méi)有黑天鵝事件發(fā)生的前提下，有望延續(xù)。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)此前放出年內(nèi)縮減資產(chǎn)負(fù)債表的風(fēng)聲，怕也不是空穴來(lái)風(fēng)。

從上周乃至更早的數(shù)據(jù)來(lái)看，目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)可謂喜憂參半。一方面，美國(guó)4月份失業(yè)率指標(biāo)已經(jīng)降至10年來(lái)新低，為4.4%。按照美方的分析判斷，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了充分就業(yè)。不過(guò)，4月份勞動(dòng)參與率從3月份的63%降至62.9%，這一變化也不可忽視。同時(shí)，4月份美國(guó)非制造業(yè)活動(dòng)指數(shù)為57.5，高于前月的55.2。但另一方面，美國(guó)商務(wù)部此前發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，一季度美國(guó)GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）折合成年率計(jì)算僅增長(zhǎng)0.7%，大大低于去年第四季度2.1%的增幅，創(chuàng)下2014年一季度以來(lái)的新低。4月份美國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)也從前月的57.2下滑至54.8。

不過(guò)，這種喜憂參半的數(shù)據(jù)并不能影響美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息步調(diào)的判斷。正如美聯(lián)儲(chǔ)在其聲明中所言，一季度經(jīng)濟(jì)增速放緩很可能是暫時(shí)的，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)有望保持溫和增長(zhǎng)勢(shì)頭，“目前經(jīng)濟(jì)面臨的短期風(fēng)險(xiǎn)大致平衡”。

分析認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中出現(xiàn)的這種喜憂參半的狀態(tài)，反映出了美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇嚴(yán)重依賴貨幣政策刺激的深層次問(wèn)題。進(jìn)一步看，這也成為今年以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)不斷堅(jiān)定加息步調(diào)的根本原因。如果不在目前相對(duì)有利的情況下完成對(duì)常態(tài)貨幣政策的回歸，平復(fù)市場(chǎng)此前過(guò)高的熱情，那么一旦出現(xiàn)新的大問(wèn)題，美聯(lián)儲(chǔ)可能真的就“無(wú)米下炊”了。