“中國經(jīng)濟正處在跨越‘中等收入陷阱’爬坡過坎的關(guān)鍵期，市場巨變、成本抬升、競爭加劇以及監(jiān)管從嚴都對傳統(tǒng)發(fā)展模式帶來巨大沖擊。”中國銀行國際金融研究所發(fā)布的《中國經(jīng)濟金融展望報告》顯示，2018年是“多事之秋”，預(yù)計全年GDP增長6.6%左右，比上年回落0.3個百分點；2019年中國經(jīng)濟面臨的形勢將更趨復(fù)雜，預(yù)計2019年中國經(jīng)濟GDP增長6.5%左右，較2018年小幅放緩。

針對中國經(jīng)濟運行中出現(xiàn)的新變化、新問題和新挑戰(zhàn)，經(jīng)濟學(xué)家的觀點難免一致。

摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究部負責(zé)人章俊則認為，明年GDP增速會從今年的6.6%放緩至2019年的6.3%。

近期政策面有所回暖，但考慮到國內(nèi)政策回暖對于經(jīng)濟的提振尚有時滯，京東數(shù)字科技副總裁、首席經(jīng)濟學(xué)家沈建光預(yù)計明年上半年是中國經(jīng)濟運行比較困難的時刻，6%GDP增速左右的提法更加符合底線思維，既符合當前中國經(jīng)濟下行的現(xiàn)狀，也可以為下行中的中國經(jīng)濟騰挪更多的改革空間。

法國巴黎銀行首席經(jīng)濟學(xué)家陳興動預(yù)測，今年中國GDP增速為6.6%，2019及2020年或進一步放緩至6.2%及6.0%。

這將說明，雖然今年中國經(jīng)濟遭遇諸多挑戰(zhàn)，但明年可能將迎來更多困難，而最艱難的時刻可能在2020年。

大調(diào)整可能將延續(xù)3-5年

2019年是決勝全面建成小康社會、打贏三大攻堅戰(zhàn)和應(yīng)對外部挑戰(zhàn)的關(guān)鍵一年，中國經(jīng)濟面臨的形勢將更趨復(fù)雜。

“中國經(jīng)濟依然處在‘大調(diào)整’關(guān)鍵時期，不同行業(yè)、不同地區(qū)、實體和金融、傳統(tǒng)金融和新金融等之間正在進行大分化、大調(diào)整和大融合，并未走上所謂的‘新周期’，這個‘大調(diào)整’過程可能還將延續(xù)3-5年。”《中國經(jīng)濟金融展望報告》稱。

根據(jù)上述報告，雖然今年及明年經(jīng)濟增長都出現(xiàn)一定程度放緩，但中國經(jīng)濟并未出“L”型經(jīng)濟走勢。

 “經(jīng)濟下行壓力加大的原因來自于多方面，既有周期性因素，也存在結(jié)構(gòu)性的因素。”陳興動認為，主要的原因有：2014年以來供給側(cè)改革的副作用逐漸顯現(xiàn)、政策強調(diào)增長的質(zhì)量而非速度，以及嚴監(jiān)管下金融條件的過快收緊、民營企業(yè)投資信心受損、貿(mào)易戰(zhàn)帶來的外部沖擊等等。

一旦中美之間就貿(mào)易糾紛達成協(xié)議，陳興動認為，政府穩(wěn)增長政策的規(guī)模和強度將比無協(xié)議的條件下更小。當貿(mào)易摩擦的塵埃落地之時，中國經(jīng)濟的主要下行壓力將來自于周期性因素，包括整體存貨去化、房地產(chǎn)周期性下行和全球經(jīng)濟下行對出口的不利影響。此外，結(jié)構(gòu)性的經(jīng)濟放緩仍會繼續(xù)。綜合以上各類因素，法巴銀行仍然堅持對2019年GDP增速為6.2%的預(yù)測。

當前消費、凈出口及投資均在地位徘徊。

11月中國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)陸續(xù)發(fā)布。社會消費品零售總額名義同比增長8.1%，比10月低0.5個百分點，下滑趨勢已經(jīng)形成；全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.4%，較上個月回落0.5個百分點，創(chuàng)下全年最低水平，顯示工業(yè)生產(chǎn)低迷。投資低位徘徊，基建仍未提振。1-11月，固定資產(chǎn)投資同比增長5.9%，比1-10月略有提升0.2個百分點。11月出口（以人民幣計）同比增長10.2%，前值20%，回落9.8個百分點；進口增長7.8%，前值25.7%，回落17.9%。進出口增速迅速降至個位數(shù)，與之前數(shù)月中國貿(mào)易的高增長相悖。

“預(yù)計明年上半年是中國經(jīng)濟運行比較困難的時刻。”沈建光認為，數(shù)據(jù)表現(xiàn)多數(shù)不及預(yù)期，預(yù)示著短期內(nèi)中國經(jīng)濟表現(xiàn)難改下行態(tài)勢，明年中國經(jīng)濟面臨的處境將比較艱難。

“（明年）對經(jīng)濟增長的拖累主要來自凈出口。”章俊表示，消費對GDP的貢獻相對平穩(wěn)，固定資本形成的貢獻會在基建補短板和房地產(chǎn)政策適度調(diào)整的提振下略有反彈，因此，GDP增速會從今年的6.6%放緩至2019年的6.3%。

銀行經(jīng)營難度加大

經(jīng)濟下滑將引發(fā)銀行凈利潤進一步下滑，不良貸款率上升。

“在經(jīng)濟高速增長的時候，金融很有可能會比經(jīng)濟擴張得快，但是這個規(guī)律反響也是有用的。”12月1日，國家金融與發(fā)展實驗室理事長李揚在第三屆（2018）新金融高峰論壇上稱，如果經(jīng)濟增速放緩，金融風(fēng)險就有可能會有所暴露。

“預(yù)計2019年商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量總體將保持穩(wěn)定，全年商業(yè)銀行不良貸款率仍會維持在2%以內(nèi)的水平。”12月12日，交通銀行金融研究中心發(fā)布的《2019年中國商業(yè)銀行運行展望》顯示，2019年銀行凈利潤同比增速相較2018年度可能略有下滑，中性情形下預(yù)計全年歸屬于母公司凈利潤同比增長6.8%。

按照交通銀行金融研究中心預(yù)測，2018年國內(nèi)商業(yè)銀行整體經(jīng)營情況穩(wěn)中向好、好于預(yù)期，行業(yè)凈利潤預(yù)計同比增長7.1%，不良貸款率在1.9%以內(nèi)。

但，2019年宏觀經(jīng)濟下行壓力加大，貿(mào)易爭端因素加大經(jīng)濟走勢的不確定性，給銀行經(jīng)營帶來一定的波動，長期來看銀行經(jīng)營業(yè)績與宏觀經(jīng)濟走勢呈正相關(guān)，但實體經(jīng)濟的增速下滑傳導(dǎo)至銀行業(yè)績?nèi)匀挥幸欢ǖ臏笮浴?span>

作為經(jīng)營風(fēng)險的機構(gòu)，銀行的經(jīng)營難度加大的背后，是企業(yè)的經(jīng)營困難。央行行長易綱近日表示，當前中國經(jīng)濟處于下行周期，需要一個相對寬松的貨幣條件。

“這意味著雖然2019年貨幣政策的提法仍是穩(wěn)健，但在執(zhí)行過程中可能是‘中性偏松’，降準、降息也在政策工具箱當中。”沈建光稱，去杠桿接近尾聲，貨幣政策預(yù)計將延續(xù)穩(wěn)中有松的態(tài)勢。在貨幣政策有效性降低的背景下，積極財政政策重在減稅，預(yù)計2019年財政赤字率目標會進一步上調(diào)至3%，但考慮到11月財政收入下降5.4%，增值稅與個稅下降較多，說明減稅效果已經(jīng)顯現(xiàn)，未來財政空間也相對有限，基建應(yīng)該更加注重補短板，而非大干快上。